La volatilité des taux d'intérêt, des taux de change, du cours des actions ou encore des matières premières rend indispensable l'utilisation d'instruments financiers flexibles dédiés à la couverture du risque de marché. Au sein de la grande famille des produits dérivés, les options permettent aux agents économiques exposés au risque de volatilité de limiter les pertes en cas d'évolution défavorable des marchés, tout en offrant la possibilité de réaliser des gains en cas d'évolution favorable. À la différence d'une assurance, l'option est un actif financier négociable, qui s'achète et se vend, permettant aux utilisateurs de réajuster de manière régulière leur couverture dans une logique d'optimisation de leur profil rendement-risque. 
Ce livre, fruit d'une longue expérience pédagogique, présente d'abord l'innovation apportée par cet instrument et son articulation avec les autres actifs financiers. Puis il explique, à l'aide de nombreux exemples et études de cas, les différentes stratégies d'options, tant dans le domaine de la couverture du risque que dans celui de l'investissement.

Sommaire
Introduction 
I. Les options, un instrument dérivé au coeur des marchés de capitaux
Typologie des marchés de capitaux 
Le marché comptant 
Le marché à terme 
Le marché des swaps 
Le marché des options 
Les noeuds d'articulation entre le marché des options et les autres marchés 
Mécanismes de diffusion d'un choc sur le marché des options vers le marché des actifs sous-jacents et naissance d'une boucle de rétroaction 
Mécanismes de diffusion d'un choc sur le marché des actifs sous-jacents vers le marché des options et illustration de la boucle de rétroaction 
Autres noeuds d'articulation entre les différents segments de marché : la relation entre le marché comptant et le marché à terme et son impact sur l'évaluation des options 
Le cas des actions 
Le cas des devises 
Le cas des matières premières 
Le compartiment des swaps, instruments dérivés supports d'options 
Les swaps de taux d'intérêt 
Les swaps de matières premières 
Les swaps de devises 
Les swaps de défaut 
L'organisation du marché des options : marché de gré à gré et marché réglementé
II. Les mécanismes de base des options
Options Européennes, Américaines, Bermudéennes... Les quatre stratégies de base des options 
Achat et vente de call : profil de gains et pertes à l'échéance 
Achat et vente de put : profil de gains et pertes à l'échéance 
Options " vanille " et options exotiques 
Options exotiques : l'exemple des options à barrière 
Introduction à l'évaluation du prix de l'option 
Valeur intrinsèque et valeur temps 
Introduction au schéma des gains et pertes instantanés attachés aux options 
Les acteurs du marché des options 
Les opérateurs en couverture, ou hedgers 
Les spéculateurs 
Les arbitragistes 
III. Les stratégies standards d'options
Les stratégies directionnelles ou stratégies delta 
Stratégies simples haussières ou baissières 
Stratégie bull spread, ou écart à la hausse 
Stratégie bear spread, ou écart à la baisse 
Les stratégies de volatilité, ou stratégies delta neutre : straddle, strangle, butterfly... 
Le straddle 
Le strangle 
L'écart papillon ( butterfly) 
Les stratégies de couverture : approche statique 
Résultat dans trois mois 
Choix du prix et de la date d'exercice 
Combinaison d'options : l'exemple de la stratégie du " tunnel " 
Combinaison d'options : attention aux stratégies " à prime réduite " ou " à prime nulle " 
Encadré 1. Risque d'une couverture " auto-financée " 
IV. Analyse de la sensibilité d'un portefeuille d'options : les " grecques " 
Séjour en Grèce 
Le delta de l'option : approche intuitive 
Le gamma de l'option : approche intuitive 
La sensibilité du prix de l'option au temps qui passe : le theta 
La sensibilité du prix de l'option à la volatilité implicite : le vega 
Encadré 2. Distribution de probabilités du cours de l'action Renault dans un an 
Expression algébrique des " grecques " : les dérivées partielles 
Le delta et son interprétation économique 
Encadré 3. Équation du prix d'un call européen dans le modèle de Black-Scholes 
Le gamma et son interprétation économique 
Le theta et son interprétation économique 
Le vega et son interprétation économique 
Quelques stratégies d'options reposant sur les indicateurs de sensibilité 
Les stratégies de volatilité implicite, ou stratégies vega 
Les stratégies de gamma positif (négatif) et vega négatif (positif) 
Relation générale entre le gamma et le vega 
V. L'utilisation des options dans une logique de couverture
Principe et modalités de la couverture du risque de marché par les options 
Résultat instantané de la couverture d'une position longue par l'achat d'un put 
Couverture d'une position longue par " vente de call couvert " 
Couverture par combinaison d'options 
Construire sa propre stratégie de couverture 
Couverture du risque de taux d'intérêt par les options : les swaptions 
La couverture du risque de marché par les options : les stratégies de réajustement au cours du temps 
Stratégies d'ajustement de la couverture 
La couverture par options, instrument de compétitivité 
Le secteur aérien et la crise de 2008‑2009 
Couverture par options : de la nécessité d'évaluer régulièrement le risque sur la position agrégée, ou l'exemple de l'une des plus grandes pertes de l'histoire des options 
Encadré 4. Effet de la baisse du cours du pétrole (juin-décembre 2008) sur les couvertures kérosène 
VI. Gestion d'un portefeuille d'options : principe, applications et conséquences macrofinancières
La couverture à delta neutre des vendeurs d'options 
Solution 1 : delta neutre, gamma négatif, theta positif et vega négatif 
Solution 2 : delta neutre, gamma positif, theta négatif et vega négatif 
L'impact de la couverture à delta neutre sur la volatilité des marchés comptant
Applications 
Exercice 
Réponses 
La " nappe " de volatilités 
Du smile à la " nappe " de volatilités 
Encadré 5 . Illustration du smile de volatilités sur le bitcoin 
Le coût des allers-retours, ou la " gifle " 
La création des options " zéro jour " : un risque pour le marché comptant ? 
VII. Les options exotiques
Les options sur moyenne 
Les options sur moyenne à prix d'exercice fixe 
Les options sur moyenne à prix d'exercice variable 
Les options lookback 
Les options lookback sur cours minimum (maximum) à prix d'exercice variable 
Les options lookback sur cours minimum (maximum) à prix d'exercice fixe 
Les options à barrière 
De la couverture par achat de puts à barrière désactivante... L'histoire (ancienne) de Giat Industries 
Autres familles d'options exotiques 
Les options sur options 
Les options binaires 
Les options sur panier 
Conclusion
Repères bibliographiques.